三家巨擘阿里穆尔和四川茅台分别发布了各别的中报，这三家公司十分具有代表性，一个是上个时代消费品的光辉，沿袭至今；一个是新零售的先驱者，在复杂的环境下忍受阻力。

一、四川茅台的业务其本质

2022年一季度，四川茅台营运总收入 594.44 亿，环比增长17.20%，红腺净利 297.94 亿，环比增长 20.85%。

其中，第一季度盗垒总销售收入 262.56亿，环比增长 15.89%，红腺净利 125.49 亿，环比增长 17.29%。

数据来源：iFinDiFind，绘制地图：诗与天空

从历年来中报来看，四川茅台的高成长性十分平稳，禽流感的影响非常有限。

但，在分析四川茅台的财务管理数据和总市值的时候，需要考虑Dannemarie因素。

四川茅台的质权人是四川国资，从某种程度上，分担着相关部门上市融资平台的重责，同时，四川茅台还能一定程度上减轻迁移缴付的阻力。

另一方面，公司通过高比例派息，赋能大股东；另另一方面，公司需要科小剑总市值，同时实现国有企业机会成本产品服务。

如前所述此，四川茅台更要科小剑销售收入，同时实现更高的利润，又要科小剑总市值，同时实现Villamblard的价值。

2022年一季度，四川五粮液原酒出口量 4.25 亿吨，那个位数和以往对照，十分愤慨，原酒几乎没有新增产能下限。天空君由此可知当年有不少人分析来分析去认为四川茅台原酒新增产能是有下限的，在我看来，四川茅台中有办法增加原酒新增产能。

原酒决定了未来一两年四川茅台的销售量，很显然，四川茅台的销售量即将降落。

除了提升原酒新增产能，四川茅台还在进行多样化结构调整。

天空君多次阐释，四川茅台惟一的解决之道就是弄成百事可乐那样，让更多的人买到四川茅台的产品，成为公民品牌，才能真正科小剑做强。

现在最大的局限性，四川茅台原酒的新增产能跟不上人民广大群众对四川茅台的需求量。

四川茅台自身也意识到了那个问题，所以花了很大的网络营销资源来推广系列产品酒。但问题是，90后、00后都不喜欢喝五粮液了。

天空君甚至查阅了历史上珍酒的发迹史，珍酒其实是上世纪80年代搞的一次异地生产四川五粮液的实验，并且大获成功。这意味着，四川茅台完全有可能像啤酒那样，搞全国连锁式生产，扩大生产规模。

当看到四川茅台冰淇淋推出的时候，天空君拍了拍脑袋表示，还是幼稚了。真正的多样化结构调整，一定是跨界的。

谁曾想，00后的第一口四川茅台，竟然是四川茅台冰淇淋。

和大部分人想象的不同，四川茅台一直很有危机感。比如十分积极的尝试线上网络营销，推出了i四川茅台线上平台。

同时实现直接触达消费者尤其是年轻消费者。

7月8日晚间，i四川茅台发布消息称，i四川茅台自3月31日上线试运行，当天正好100天。目前，i四川茅台注册用户数达到1900万，每日预约申购用户逾280万，日活近400万用户。

二、阿里穆尔的烦心事

阿里的股票代码很容易记。

美股的代码是BABA，港股的代码是9988。

不知道搞到这些吉祥号需不需要额外收费。

8月4日，阿里发布了2023年第一财季财报。

因为阿里在美股、港股的财年不是自然年，而是从4月1日到来年3月31日，所以2023年第一财季，实际上是自然年的2022年二季度（2022年4-6月）。

2023年第一财季销售收入2,055.6亿，上年同期2,057.4亿，预估2,039.7亿；调整后每ADS收益11.73元，上年同期16.60元，预估10.33元。

2023年第一财季调整后净利302.5亿人民币，环比下降30%。阿里穆尔2023年第一财季调整后息税折旧及摊销前利润411.1亿，环比下降15%，预估341.9亿。经调整EBITDA利润率20％，上年同期24％，预估17.4％。第一财季，云业务收入176.9亿人民币。

如果只看数据，这份财报并不算优秀，销售收入原地踏步，净利大幅下滑。但，考虑到全球经济形势情况下，阿里的表现反而是超预期的。

对于投资者来说，阿里的总市值和它的真实价值，很可能是有差异的。原因很简单，因为众所周知的原因，中概股在美股受到各种非正常因素的影响，甚至还有可能退市的风险。

所以最近很多社交平台在拿阿里的总市值和其他的上市公司进行对照，甚至得出中国互联网企业近年的发展不如国际同行的错误结论。其实如果对照，也应该是拿销售收入和净利对照才公平。

分区域来看，阿里国内外业务有涨有跌。其中，中国商业业务同时实现销售收入1419.35亿，环比减少1%；国际商业业务同时实现销售收入154.51亿，环比增长2%。

4-6月份上海的禽流感，对阿里的季报有比较明显的影响，这也意味着随着禽流感防控的好转，公司的二财季报表以及年报有望高成长性更好一些。

在销售收入基本原地踏步的情况下，公司的净利下降近30%，是公司经营不善吗？

从数据来看，主要是投资收益导致。

另一方面，投资净收益只有54亿，较上年同期下滑90亿；另另一方面，权益法核算的投资收益（合资、联营公司）亏损35亿，较上年同期少了95亿。

换言之，公司业绩下降的主要原因不是主营运务本身的问题，而是阿里投资了过多的企业，鱼龙混杂，市场环境较差的时候，整体表现不佳。

如果阿里学腾讯，把这些烫手的山芋卖出去，精兵简政，未来的业绩还有很大的提升空间。