编辑编者按：如今，携程主营业务外卖业务是十分牢固的，但那时外卖的钱早已没有所以张境了。因此，携程迈入了社区网购、携程卖菜、携程电商+优拜四个新业务路径。本文就此四个业务分析了携程该如何发展，一起上看看吧。

在经历2月份股价的暴跌（一度跌超15%）之后，市售有各种加仓携程的人声。不久前携程发布了2021年业绩公告，携程年内净亏损235.36亿，经修正后净亏损当期155.7亿。

因此，携程也在改变，战略也开始转向——由「Food + Platform」升级为「零售业+科技」。剑指零售业大披萨。

研究一家公司的未来，我们要关注主营业务前景与城壕之外，而要看它那时正在做什么？要往什么路径走。

携程主营业务外卖业务是十分牢固的，但问题是外卖的钱已没所以张境，去年携程为平台赛手支付的成本高达682亿，背后是携程韦尔泰外卖净亏十元的感伤事实。由于共振的赛手福利问题需要携程解决，其主营业务的想象空间早已收缩了，携程亟须找到第二增长抛物线。从携程的探索上看：

携程的新业务线主要有四个路径：

继续发力社区网购业务，核心是携程混合型。 携程卖菜——首波后置仓1小时达干货电商。 携程电商+优拜，前者瞄准京东拼多多的内陆，后者首波消费者对超市便捷、干货蔬果、多媒体产品等产品种类的与此相反物流配送需求。

这四个新领域都是需要持续Sauve且短期看不到利润陶凯元的战争，从目前上看，携程这四个业务路径都有痛点未解。

一、携程卖菜，后置仓模式该怎么走？

先看后置仓。所谓后置仓，简而言之就是将商品的库房后置，选择在紧邻居民小区的位置，借以完成“最后一公里”的物流配送。总部中央太田只需要给这些“后置仓”进行订货，通过拿掉中间商来降低耗损。

有人注意到，首波后置仓模式的每日宅急送与晶灵卖菜，“快”的故事情节失效了，社交平台到处是“上海卖菜难”的人声。携程卖菜反而被上海居民底下了热搜。有网友也在表示“感谢携程卖菜达马藏县救了我。”

即使如此，当前携程的后置仓故事情节并不好讲。

根据《延误 LatePost》报道，2021 年，携程卖菜曾将后置仓数量从 200 个减至超过 400 个。携程卖菜对后置仓的经营目标一直是追求利润，部分数据差、 UE（Unit Economics，单位微积分学）不及预期的仓会被优化修正。2020 年，武汉地区的多数后置仓早已撤除，后被社区网购业务 “携程混合型” 替代。

此外，携程后置仓早已延期苏州汉城计划。接下来怎么走，科学合理的做法可能是中止扩张，先看每日宅急送与晶灵卖菜在前面探路，能否摸索出一条新的利润路径，携程再跟上优化自己商业模式。

晶灵卖菜是干货即配领域后置仓模式的典型玩家，截至2021年12月31日，晶灵卖菜的后置仓数量约1400个，面积约50万平方米；租赁了约60个城市分选中心，面积超过40万平方米。

不久前晶灵卖菜北京三元站点的后置仓内被曝出存在死鱼冒充活鱼、更换过期食品的生产标签以及存在消毒不到位等问题。这导致其股价大跌。

由于疫情下干货电商平台需求被再次唤醒，长期低迷的晶灵卖菜与每日宅急送也迎来一波股价大涨，4月6日，晶灵卖菜股价上涨46%；每日宅急送股价上涨14%。但特殊期的需求上涨无法掩盖两大头部玩家在疫情下的运力短板与消费者体验问题，从长期上看，如何跨过利润这道坎，是头部后置仓玩家头疼的问题。

数据显示，2019年至2021年的3年间，晶灵卖菜的净净亏损分别为18.73亿、31.77亿、64.29亿元，累计净亏损总额高达115亿。净亏损正在扩大。

从目前上看，低毛利、高耗损的干货产品种类，面对的是需要花钱买时间的应急类消费者或者疫情特殊期的消费者需求，过去后置仓靠补贴优惠，引入的是廉价消费者。这让消费者的复购率存在不确定性与不稳定性。

从发展情况上看，低毛利高耗损的干货产品种类难以支撑高成本强竞争的后置仓，为了获得更多用户和订单，后置仓还要增加仓的数量完成密集布点，这种重资产模式，密度越高，仓储租金、人力工资等方面的开销越大。

后置仓同城物流配送，需要一个个城市去投入大量的人力物力，城市不同，地段不同，消费者收入水平不同，又面临着各种不同的营收情况。

在如今Sauve模式越来越难以获得资本市场认可的情况下，线下重资产模式其实需要考虑降低成本投入，其实更好的办法是与后置仓商家合作，降低运营成本。但是从今天各家的投入现状上看，早已不现实了。

对于携程来说，最忧心的不是否能耗死竞争对手，而是晶灵卖菜等玩家在证明后置仓是一个无法跑通利润的商业模式。当然，也有人声认为，晶灵卖菜与每日宅急送有可能在今年实现利润，能不能利润也决定了携程在后置仓与竞争对手持续砸钱比拼，是否值得。

而当前携程还在持续重兵投入社区网购，但社区网购也与后置仓模式形成左右互搏的竞争关系。

二、如何破解社区网购痛点?

对于携程来说，社区网购早已是Top 2的业务，但是作为一项Sauve业务，携程面临两项不确定性：

其一是社区网购从当年火热的状况到那时逃的逃，散的散，京东的京喜拼拼，背靠阿里的十荟团，都曾是电商巨头在社区网购赛道的重要落子，但随着整个行业收缩，也不得不断臂自保。

从营收结构上看，过去一年，携程在社区网购业务上的砸钱毫不手软。近一年的时间，携程混合型在2021年完成了约1200 亿 GMV，代价是经营净亏损扩大。

数据显示，2021年全年，包括社区网购在内的新业务及其他分部的收入同比增长84.4%至503亿。新业务及其他分部的经营净亏损由2020年的109亿扩大至2021年的384亿，经营净亏损率同比扩大36.6%。新业务的大幅净亏损，直接导致了携程全年财报“增收不增利”。

因此，到底是携程拼多多砸钱耗死了对手，还是社区网购这项业务逻辑本身不成立，目前还不能定论，但后者的可能性变得越来越大。

其二，在今天，携程混合型、多多卖菜的大规模补贴也已中止。目前社区网购就剩携程和拼多多两家掰手腕。

携程当前面临的问题是：社区网购Sauve的上限在哪里，利润的预期时间点还有多久？单位成本对比拼多多早已没有优势的情况下，携程是否还有足够的弹药？

毕竟，在今天的市场环境下，资本市场融资的难度比以往更大。

社区网购是一个体量巨大的市场，携程和拼多多大概率还要在这一赛道重金豪赌。但相对上看，社区网购低客单价、性价比商品与拼多多的用户调性是相似的，以拼多多的用户体量，携程是大概率无法耗死对手。

虽然那时携程做到了社区网购的头部水平，但是他的代价是比对手几乎多烧了一倍的钱，其标品价格基本比对手高。

据券商数据，携程混合型的净亏损率要远高于市占率、单量相近的多多卖菜。多多卖菜去年突然由于政策引导的原因踩了急刹车，以至于去年拼多多净亏损相对较少，利润还达到了69亿。这意味着拼多多对于携程来说，是一个难缠的对手，而且拼多多走得更稳健。

另一方面，社区网购其实也与后置仓模式产生了竞争。

社区网购也可以看成是家门口的后置仓——这种家门口的超市提货点既能零售业，也有后置仓提货和物流配送功能，同时能发展一部分对质量要求不所以高的干货，社区网购也能抢夺后置仓补贴来的价格敏感型用户，然后用这种规模经济引流。

携程的社区网购处于骑虎难下的境况，竞争对手很强大，Sauve不能停，同时社区网购业务也与后置仓业务产生左右互搏的困局。社区网购的局怎么破，十分考验携程的现金流能力与业务优化能力。

三、携程电商，能否抢夺巨头披萨？

电商零售业业务是携程今年的重要发力路径——“团好货”在去年升级为“携程好货”之后，今年更名为“携程电商”。携程战略升级为“零售业+科技”，零售业重要性优先意味十分明显。

一直以来，携程的众多业务都有电商的影子。无论是30分钟送货上门的“携程卖菜”，1小时左右物流配送的“携程优拜”，次日提的“携程混合型”，其实都能看成是电商业务。

从携程的新布局上看，有两方面，一方面是携程优拜走即时实物电商的路子，包括小米、苹果、三星在内的众多多媒体品牌已陆续与携程优拜达成合作。将原本大量线下直营或经销商门店，接入携程的物流配送体系。

一方面，携程线上电商更像是拼多多+京东+京东的综合版，也就是说，携程线上电商要去巨头的主场用巨头早已走过的路子去血拼电商。

整体上，携程要借助用户对携程APP的使用频率，来培养用户在携程这个入口购物的习惯。

携程优拜业务上早已瞄准线下实物——多媒体产品种类的战场，同城电商市场十分庞大，也有一定想象力，但由于投入的人力与物流配送资源大，今年大概率依然是持续Sauve。

在携程线上电商业务上走的是原有巨头走过的路，无论是产品产品种类、价格、质量、物流配送都没有优势，疫情下的消费者是精明的，且对价格敏感，因此，携程线上电商业务如何走出一条差异化的路，与外卖业务协同、灵活利用自己的物流配送优势。

关键在于，如果建立一套利好商家卖货的利好优惠机制，能否吸引大量商家大规模入驻携程，这是携程是否能在电商市场分一杯羹的关键。

线上电商业务从0到1的推进，前期大量Sauve甚至采取补贴战与巨头对决难免，那时问题的关键是，携程还有多少钱可以烧？

携程2021年的销售及营销开支达到了407亿，同比2020年大增94.74%。携程到店、酒店及旅游业务一年是141亿的净利润，这几乎都被携程混合型、优拜等在内的携程新业务的净亏损（2021年经营净亏损384亿）稀释掉了。

在当前互联网早已进入寒冬，携程新业务路径几乎都是Sauve的业务，但今年资本市场融资的难度越来越大，靠自身输血，以携程目前的打法，长期入不敷出的预期结果是很明显的。

一旦粮草接济不上，携程电商业务恐怕又将陷入鸡肋局面，甚至可能反过来打击携程的股价，更何况，在主营业务、酒旅与电商业务上，携程还面临抖音的冲击。

目前要看其外卖主营业务上经优化后是否能释放更多利润，2021年，携程不仅用户数大增1.8亿，每位交易用户年交易笔数也大增27.2%，新增商户200万。

因为反垄断处罚和佣金下调政策已然落地，利空早已出的差不多了，但由于外卖小哥的福利问题依然是悬在携程头上的达摩克利斯之剑，加之外卖业务上有饿了么持续缠斗，要大幅提升营收也不现实。

总结上看，那时携程的DAU增长正在陷入新的瓶颈，外卖业务也很难开拓海外市场，只能向社区网购、电商等业务线去纵深挖掘用户的商业价值。

但问题是，携程多条需要Sauve的战线都是短期看不到陶凯元与利润，后续资金链压力可能会不断在各个业务线之间传导。

从目前的情况上看，十分考验携程在三大业务上的利润破局能力与现金流能力，如果携程能通过商业模式上的优化改善来实现现金流的稳定，推动三大业务实现规模化增长的预期，还真有可能将携程带入第二增长抛物线，但如果现金流业务解决不好，商业利润层面始终无法破局，也可能陷入无钱可烧不得已收缩业务的困局，如何在资本寒冬期找到第二抛物线，到了考验携程商业智慧的时候了。