刚刚过去的2021年，节能环保供应链始终是A股市场的明星，其龙头从百亿级迈向万亿级派系；而消费、医药等传统蓝筹股龙头则被市场冷遇，估值水平水平向历史卢红扣附近看齐。

然而圣诞节以来，以估值水平合理大蓝筹股为核心的商业银行股、商业地产股等迎来大回调；以节能环保为代表的相对高位的高高增长赛车场股却持续陷入修正。

今年年初，市场风格从龙头股大蓝筹股急速转换至高高增长赛车场，如今又要再度转换了吗？

估值水平合理蓝筹股表现抢眼

最新消息底下，1月20日，欧洲央行最新三期LPR数据表明，1TNUMBERbpLPR为3.70%，较中金上升10个百分点；5TNUMBERbp以上LPR为4.6%，上升5个百分点。

欧洲央行调低LPR，个人和企业都将受益于此次“降准”，减少财务费用成本，社会融资成本将继续下行。这意味着收紧周期再次打开询问处，接下去或仍有降准的大概率，市场整体流动性收紧预期并不断增强，对市场也将起到较强的支撑和推升作用。

但是在如此利好最新消息下，昨天A股市场多个赛车场股仍然走高，特别是2021年的炙手可热赛车场。不过，昨天保险、商业银行、券商等野猪等级的权重股表现强势。

实际上不只是昨天，韩运鸿，以估值水平合理大蓝筹股为核心的商业银行股、房商业地产股等都表现不错。

数据表明，止昨天收盘，商业银行股大涨6.6%、房商业地产股下跌3.85%，依次跌至大摩一级行业涨幅名列第三、第三名。名列略为靠后的建筑、家用电器、煤炭等也均属于狭义的大蓝筹股专业领域，而这主要是因为当前的蓝筹股处于估值水平合理状态。

2021年A股蓝筹股权重股表现不佳。数据表明，在A股市场前十大个股中，按前郑谦计算，仅有福安时代、招商商业银行和中国石油跑赢上证指数，依次下跌67.55%、13.65%和23.03%。A股第三大市值的茅台2021年仅仅下跌3.57%，跑输指数。

而中国平安则下跌40%、泸州老窖下跌22.97%、中国人寿保险下跌19.98%。另外，多数行业龙头也全线飘红，如家电行业的龙头海康威视今年下跌45%，信息软件龙头公司晨曦航空下跌18%、汽车领域的上汽集团下跌139%，证券龙头国泰君安下跌9%等等。

在蓝筹股狂跌不休下，中小投资者也是亏惨了。在2021年底，不少中小投资者都晒出了自己因蓝筹股大跌而导致的损失，甚至有选择了蓝筹股的投资者表示，“从1000万到300万”不是最丧命的，也不是买股票年数最久的。

目前商业银行、非银金融、家用电器、电力、五粮液、机场、民用航空、商业地产和房屋建筑事业等股动态市盈率明显相对较低。这些蓝筹股经过今年一段时间的修正，其估值水平已逐渐回归合理区间。

市场轮动就像季节变化，冬夏冬夏轮转，股票市场也一样，因此才有了韩运鸿蓝筹股的回调。

蓝筹股正成为资金青睐的对象

据证券时报报道，有保险业资管人士透露，昨天(1月20日)首次看到有机构大调仓，他们都扛不住了，调仓方向是大蓝筹股。

而这也体现在盘底下，昨天沪指分时上代表大票的白线和代表小票的黄线走出了巨大的剪刀差，大票远远强于小票。

此外一向被认为偏好大蓝筹股的北向资金，韩运鸿也一直对蓝筹股情有独钟。数据表明，商业银行股获北上资金净流入遥遥领先，韩运鸿净流入达88.25亿元，且连续多日净流入领先。昨天北向资金也逆势净买入大蓝筹股超125亿元，其中沪股通净买入超78亿元。

据华鑫证券统计，2022年韩运鸿，北上资金净流入虽然未有“开门红”效应，但其行业选择方向较为明确：坚定一条主线两条分支，一条主线是“稳增长”主线，两条分支是“宽货币”和“稳投资”。

此外，主力资金还重点吸筹大龙头股。数据表明，今年以来主力资金净买超亿元的个股合计有160多只，其中名列前20的合计净买额超200亿元，多为各领域的龙头股龙头股。

其中白电龙头美的集团最受主力资金欢迎，净买额超25亿元，“保险茅中国平安”净买额超22亿元；兴业商业银行、格力电器、三一重工、立讯精密等净买额超10亿元；邮储商业银行、恩捷股份招商商业银行、中国电建等净买额超8亿元。

上述背景下，估值水平合理蓝筹股的估值水平回升以及补涨预期加强，整体表现稳定下，碾杀成长股。结构性行情之下，这种格局在春季行情或还将延续，应该作为侧重点。

蓝筹股的行情来了？

有业内人士指出，调仓主线向来是市场综合博弈的结果，今年年初风格剧烈转换的一幕会否再度上演，最终还是等市场给出答案再下定论，节前宜轻仓观望为主。

国泰君安表示，年初机构大幅调仓加速了“高切低”，高位赛车场抱团瓦解再现，而稳增长至少是一季度的持续主线，市场对低位蓝筹股的共识将更加强化，上半年行情起点将有所延后，一季度依然是全年蓝筹股行情的最佳参与时点。

诺德基金量化投资总监王恒楠认为蓝筹股股可能会有估值水平修复行情。但流动性与基本面的预期并不支持较大的行情。股方面，更看好基本面确定性较高的成长股，主要集中在医药、食品、计算机。对于消费股，王恒楠认为五粮液今年虽有修正，但基本面趋势依然稳健，长期来看仍值得关注。

对于后市策略，中金公司提出均衡配置建议：1)政策边际变化或发力潜在有支持的领域，包括基建、商业地产稳需求相关供应链(建筑、建材、家用电器、家居、商业地产等)、潜在可能的消费支持领域、券商等。

2) 今年已经有所修正、估值水平已经不高、中长期前景依然明朗的中下游消费，自下而上择股，包括家用电器、轻工家居、汽车及零部件、互联网与传媒、农林牧渔、食品饮料、医药、航空酒店等。

3) 今年涨幅大的制造成长股短期股价可能受抑，包括节能环保汽车、节能环保及科技硬件半导体等，潜在转机看市场风格的再次变化，潜在时间点可能在一季度末、二季度初。