可再生能源革新快速 风光储稳步高增长

近日，2022年全国可再生能源工作会议召开，会上提到，大力推进可再生能源绿色低碳发展，强化政策措施保障，大力推进实行可再生可再生能源替代暴力行动。

从一系列第二层规划上看，光伏、光伏的发展不再单纯地从产业本身来预测，而是应该站在新式水电系统中控制器侧重要组成部分的视角看待其发展意义。

此外，为了实现“双碳”目标，到2030年，光伏、太阳能水力总MW容量需达至12亿千瓦时以上。尽管，2021年新可再生能源金融行业的发展遇到了一些障碍，但从2022年情况上看，光伏上中下游供需较为紧张的关系将得以减轻，供应链价格有望恢复正常平稳；光伏金融行业在2021年招标价格不断走低的基础上，依然有更上一层空间。

2022年，光伏和光伏发展势头值得期待。就细分方向来说，重点会落到推动海上光伏集群化合作开发和“荆江”地区光伏光伏集约化合作开发，抓好沙漠、沙漠、荒漠光伏光伏基地建设，和启动实行“侨助万村驭风暴力行动”、“百姓家沐光暴力行动”等。从资本市场视角来说，可以关注光伏N型电池品牌化落地和压缩机高端化、阿尔布津埃皮纳勒区改造等带来的投资机会。

构筑新式水电系统的一个重要环节还有锂离子。

新可再生能源在控制器侧的占比提高将对电网运行稳定性产生冲击，锂离子将有效减轻这一问题，保障控制器的稳定输出。不久前，国家下发的文件提出，大力推进推进抽水机洛祖和新式锂离子品牌化应用领域；大力推进形成以锂离子和燃煤能力为基础支撑的新增水电MW发展机制；强化高分子、冷却水等新式锂离子技术科技攻关、示范和品牌化应用领域。按照CNESA的保守预计，2025年中国高分子锂离子总计MW规模达至35.5GW，2021年-2025年复合增长率为为57%。

随著旧有控制器的交替更替，中国的水电系统正迎巨变，风光储的发展都纳入到这一巨变之下。虽然构筑新式水电系统不是操之过急，煤炭等传统可再生能源在现阶段还有重要促进作用，但风光储等金融行业必然会为可再生能源革新贡献更大力量。

缺芯提价正在减轻 电动汽车电子零件将驶进快行道

受新冠疫情稳步反复的影响，本轮电子零件金融行业的高增长度周期被延长，缺芯提价成为2021年不可逾越的主轴，但随著产能逐渐释放，提价因素的边际影响正逐渐减弱。

从2021年电子零件金融行业表现上看，截至12月26日，申万电子零件（LOF）年内总计涨幅约18%，波动率加大。2021年二季度开始，液晶提价快速、新可再生能源车态势进一步增强及海外疫苗接种率提高等因素促进作用下，金融行业快速回升。进入第三季度，内存、液晶和部分电子元件和Fabless厂商等价格分化甚至下调，市场担忧需求转好、金融行业开始步入成长期，股修正盘整。但随著光伏水力、新可再生能源车对电子零件出货的强劲助推和消费电子零件恢复正常预期的进一步增强，股呈现显著上行态势。

综合分析机构展望2022年，以苹果供应链为主的消费电子零件股将迎进一步估值修复；同时，在“碳中和”主轴下，电动化、智能化的态势将助推车规半导体和导航电子零件电子元件等电动汽车电子零件股驶进快行通道。

从成长性上看，“碳中和”主轴下，中国新可再生能源电动汽车市场渗透率从4%成长至20%，电动汽车电子将在2022年驶进快行车道。相比传统燃油车，新可再生能源电动汽车功率半导体的价值占比最大。同时，电动车市场对于延长续航里程及缩短充电时间需求日盛，耐高压的碳化硅等功率器件有望成为主驱逆变器的标配。相关产业环节正配合车企快速落地，推进提高碳化硅工艺良品率，化合物半导体的衬底材料等重要环节也获上市公司密集投资。

从周期性修复上看，以苹果供应链为代表，消费电子零件股高增长度有望回升。根据中国信通院数据，国内手机出货量在10月、11月连续两位数增长，金融行业回暖态势逐渐确立。业内人士认为，闻泰科技、立讯精密、歌尔股份、环旭电子零件、鹏鼎控股等苹果概念股或受益。另外，华为、OPPO等国产手机厂商纷纷加码折叠屏手机，将为整个业态迎革新，市场关注凯盛科技、京东方A、维信诺、宜安科技、蓝思科技等投资机遇。

白酒稳字当头 酒类消费百花齐放

近期，各大白酒厂商都在陆续召开年度经销商大会，既回顾2021年经营业绩，同时规划2022年发展目标，从各方传递出来的信息普遍是以稳为主。

从近期渠道反馈情况上看，五粮液和国窖1573综合拿货成本略有上升，茅台亦有一定提价预期，白酒股市场表现出一定波动。在消费层面，高端白酒送礼、商务宴请、小规模接待等需求较为刚性，有了2021年春节表现的验证，光大证券估计2022年开局旺季高端白酒需求较为平稳。

各项数据表明，疫情后的2021年，白酒金融行业仍旧保持稳增长，头部效应仍旧明显。消费升级大背景下，传统“茅五泸”高端品牌规模不断壮大。在次高端白酒领域，近年来，受益于白酒消费价格带上移，金融行业快速扩容红利。高端品牌“茅五泸”旗下系列酒的加入也让次高端市场竞争进一步加剧，要想突围并不容易。

但随著酒类次高端与高端市场扩容红利终结，整体酒类消费结构升级放缓，社交性饮酒进一步走强，必然会带来中国白酒金融行业进入金融行业性稳定期。

白酒分析师、知趣咨询总经理蔡学飞认为，特别是存量挤压市场环境下，中国白酒金融行业的强分化调整逐渐接近尾声，金融行业开始集体进入以品牌与品质为核心的价值消费时代。未来几年，中国酒金融行业格局呈现固化态势，不同价格带将会出现名酒聚集的情况。

具体上看，中国酒金融行业强分化态势下出现两极化现象，一方面是头部名酒产品的社交属性进一步强化，品牌势能继续增长。在高端与次高端价格带形成垄断性优势，而一些基于区域文化与特色的酒庄式酒企在消费多元化环境下也将逐渐崛起，品牌文化、产区品质、优质产能与消费者体验等要素成为中国酒金融行业下一阶段的竞争内容与方向。另一方面，在健康养生、理性饮酒等社会思潮影响下，低度酒、高线光瓶酒、黄酒、米酒、啤酒、红酒在社群消费改造中的市场渗透率逐渐走高，中国酒类消费真正呈现“百花齐放”的局面。

新可再生能源电动汽车快速普及 智能化态势酝酿新机会

新可再生能源电动汽车在2021年真正驶进公众视野，全年渗透率突破10%的临界点。随著更多主流车型的推出，电动车将快速对燃油车的替代。

二级市场上，造车新势力实现对传统车企的市值超越，“宁王”带领的“宁指数”一路高歌，电动化主线几乎主导了全年的行情演绎，智能化态势正在酝酿下一个机会。

作为整车价值最大的零部件，动力电池成为电动化的核心。

当下市场呈现宁德时代领头的“一超多强”局面，而金融行业格局并非坚不可摧，随著整车厂控制供应链的意愿进一步增强，寻求二供、三供将为更多二线电池厂商提供突破口。多家厂商屡次调高未来产能目标，争抢份额的竞赛已经打响。

电池技术更替的把握也是制胜关键。两条主流技术路线中，磷酸铁锂在2021年一派风光，但高镍三元仍把持着高端市场的领地。

新技术也在快速冲向品牌化，宁德时代在2021年发布钠离子电池，并计划在2022年投建第一条产线，其制造成本的下降能否与即将爆发的锂离子市场形成共振值得期待。

不过，锂电池在相当长一段时间仍将占据主流，因此供应链必须直面对上游资源及原材料的渴求。锂电材料在2021年经历了价格猛涨和大幅扩产的交织变奏，向大化工、大宗化迈进，也吸引来各路玩家跨界切入。核心原材料碳酸锂价格在2021年末已经触及25万元/吨的高位，市场人士预计价格仍将维持高位并反复磨顶，但随著扩建产能的陆续释放，价格快速飙升的情况难以复现，供应链应时刻警惕过剩风险。

业内普遍预计，以自动驾驶、智能座舱、车联网等技术为代表的智能化态势将在2022年显著进一步增强。整车厂经历了续航能力的追赶之后，在电动化方向难以做出差异，智能化体验将是接下来的关键竞争力。

国防军工业绩有望高增长 四条主线值得关注

随著强军百年奋斗目标的提出，武器装备建设驶进快车道。

中国近两年来，军工金融行业业绩呈现快速增长态势。2016-2019年，军工金融行业净利润增速分别为26%、17%、17%和12%。2020年和2021前三季度，金融行业净利润增速分别达至38%和51%，由过往稳健增长转向高增长阶段。

有了业绩支撑，相关产业资金的托底效应显现。以航发控制为例，公司42.98亿元定增圆满收官，并获得国家军民融合基金等“国字头”的扎堆捧场，反映了一级市场充足的信心。

记者发现，去年以来，军工股历次回调幅度越来越小，预计2022年度波动将有所减弱，行情与业绩匹配度更高。结合高增长度、业绩增速、确定性和估值，军工股的配置优势逐渐凸显，机构持仓比例环比多个季度提高，预计未来持股比例将稳步提高，机构化态势将更加明显，中大市值标的仍为配置重点。

安信证券军工分析师王晗预计，军工金融行业2021年利润增速有望达至40%左右，未来两年金融行业仍将保持30%以上的高增速，部分环节或细分赛道增速更高，横向对比增速居前且确定性非常高。

十四五是实现强军百年奋斗目标的关键期，以“20”系列为代表的新一代武器装备将大批量列装部队。随著全军大力推进武器装备现代化，下游航空航天重点型号陆续批产交付，需求端有望保持高速增长，加上供应链各环节的产能投产和经营效率的改善，军工股有望保持业绩的高增长。

新的一年里，军工股的投资机会在哪里？王晗建议关注航空、航天、信息化和新材料四条主线。 告别寒冬 养殖产能快速去化待春来

大宗商品价格整体上行带来的成本激增，新冠肺炎疫情反复带来的需求缩减，叠加金融行业周期性产能供给大幅增量，使得国内养殖业2021年整体步入“寒冬”。

历经长达两年的产能恢复正常，我国生猪养殖业在2021年5月终于跌破成本价，迎了稳步探底的亏损期，更在10月6日出现5.14元/斤的价格低谷。虽然国庆假期后，猪价阶段性回暖，使得生猪养殖业在11月后收获少许利润，但市场产能过剩的问题依然未解。

伴随著猪价走低，消费者选择低价猪肉的频率增加，禽类消费在2021年无疑也受到冲击。低价猪肉严重拉低了鸡肉价格，加上鸡肉产能释放，使得禽类养殖企业普遍亏损，白羽肉鸡毛鸡价格一度低于4元/斤。与此同时，生猪和肉禽存栏量规模激增，也带来国内饲料金融行业2021年的火热需求市场。统计显示，2021年1至8月，全国饲料总产量达至1.9亿吨，同比增长19.1%，其中，猪饲料产量同比增长62.6%。

据国家统计局数据，2021年前三季度，猪牛羊禽肉产量6428万吨，同比增长22.4%。有测算认为，2021年，国内生猪供给量可能会超过7亿头，肉禽供给规模也达至160亿只左右，而我国肉禽市场供需平衡点在130亿只左右。显然，我国养殖金融行业当前集中度依然不高，周期波动效应明显。当产能达至高峰，金融行业亏损压力稳步一定时间后，市场将自发调节供需，产能逐渐去化，市场价格提高，金融行业盈利回暖。

2022年，伴随亏损影响深化，产能进一步退出，养殖金融行业有望迎春。

近段时间，包括中金公司、海通证券等券商都对今年生猪价格回升表示乐观，认为今年二季度之后生猪价格将迎拐点。长江证券研报分析，母猪产能预计在2021年下半年至2022年上半年稳步去化。过往猪周期中，能繁母猪存栏量稳步去化后1年左右时间会见到下轮猪周期拐点，基于此，乐观情况下，2022年下半年猪价或将迎下一轮周期拐点，悲观预期下，或能于2023年上半年看到猪价拐点。

生猪养殖金融行业龙头温氏股份也在近期公告中称，当前全国能繁母猪存栏量依旧高于正常水平，养猪产能去化还将稳步，未来行情走势主要看产能去化的时间长短和深度。按照往年经验上看，春节过后一般是猪肉消费淡季，不排除出现猪价稳步下探的可能性。乐观估计，2022年下半年后猪价有可能进入下一轮周期的上行通道。