前言

迈入2022年以来，新冠肺结核禽流感仍然在亚洲地区扩散，共振政治情势情势亢奋以及亚洲地区数十家欧洲央行步入收紧周期性，中国金融市场跌宕起伏。在这样的大大背景下，为数众多不确认因素会稳步影响贸易结算资金壳状，人民币汇率单向市场波动率进一步增强。

2月，人民币汇率踏进了新一波英镑强、港币大列佩季哈区的分立大盘。步入3月，港币兑英镑指数迈入反弹地下通道，完结了在此之前长达一年的已连续贬值态势。随着港币兑英镑指数单向市场波动越发明显，之非企业人民币汇率信用风险管理的重要性也越发突显。

▲ 左图为瑞郎人民币汇率市场走势，数据源于高盛所见所闻

上周，寻汇观察将特别针对“信用风险管理”进行系列产品专题讲座，希望更有吸引力专业的科学知识撷取为企业在信用风险管理过程中增添启迪。

信用风险的表述及进行分类

什么是信用风险？

信用风险的原意是指未来的不估值合理，而不估值合理是十分温和的，换句话说未来可能将出现不利的变动也可能将出现不利的变动。从企业的层面上说，信用风险就是经营方式公益活动中的不估值合理给企业来经济损失或利润的可能将。

企业常用的财务管理信用风险，包括货品价格风险，基准利率信用风险，外汇交易信用风险等。

比如：

· 铜是企业主要的生产成本，应该如何操作适合于经营方式状况的铜价信用风险管理？

· 如何管理库存铜的价格信用风险？

· 企业计划在不久的将来发行英镑债券，在当前基准利率逐步走高的环境下，如何利用套期保值来控制融资成本？

· 企业与德国的客户签署价值1000万欧元的合同，预计6-12个月后收款，港币兑欧元的人民币汇率市场波动对企业的整体利润有多大影响，应该做多少的套期保值？

中国企业主要面临的信用风险

1、外汇交易风险

金融危机爆发后，各国欧洲央行为提振经济而实施宽松的货币政策（诸如降息和QE），造成本币贬值，港币被动贬值，削弱了中国企业的出口竞争力。同时，人民币汇率市场波动加大也让企业面临的汇兑信用风险上升。

以2021年5月为例，1个月时间里，离岸港币人民币汇率由5月初6.4850元最高触及6.3551元，贬值幅度2.1%。这意味着，出口企业啥也没干，利润就在这1个月里凭空消失2.1%以上。

▲ 左图为2021年5月-6月瑞郎人民币市场走势

2、需求信用风险

随着金融危机、欧债危机以及新冠禽流感的影响，若某国（或地区）经济受到严重冲击，对于海外市场的需求锐减，同时有关产品价格和质量的竞争也会上升，中国企业的出口订单数量就会面临下滑信用风险。从长期来看，中国外贸出口同比增速呈现周期性性市场波动的态势。

▲ 左图为中国出口同比增速周期性性市场波动

3、政策信用风险

随着亚洲地区化进程的不断反复，部分国家（或地区）为保护本国货品的竞争力，会加强贸易保护政策，提高贸易关税壁垒，中国企业的出口环境面临恶化的信用风险。

对于企业而言，上述三种信用风险中，需求信用风险和政策信用风险是企业被动面对的信用风险，而外汇交易信用风险可以通过有效的管理来控制。在2015年8.11汇改后人民币汇率开始呈现单向市场波动且市场波动幅度大幅扩大的情况下，这更加突显出外汇交易信用风险管理的重要性。

下一期，我们将会为大家介绍企业面临的外汇交易信用风险主要有哪些。

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