美食家们又将参与一个百亿级的大项目。

11月12日，卫龙可口全球控股有限公司（以下简称“卫龙”）向联交所提交挂牌上市提出申请，冲击“卢丹县国内首批”。这是继其于5月12日提交招股书后，再次提交提出申请。

据联交所消息，11月14日，卫龙已通过联交所挂牌上市作供，摩根士丹利、中金公司和瑞银集团为亚太区保荐人。据相关文件显示，卫龙此次挂牌上市拟定增10亿美元。

今年5月，卫龙完成Pre-IPO轮融资，由CPE源峰和高瓴联合B轮，Z200中国、腾讯、IDG基金等跟投。据业内估计，其聚润估值少于600亿，或少于三只喜鹊、恰恰、屈臣氏烤肉店市值的总和。

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早年间，登陆百富榜

卫龙创办人Poligny平的家乡湖北郴州宁乡县，以麻番茄酱干闻名。1998年，一场洪水让当地的酱干原材料花生产量管吻，价格从7毛每斤涨到了1.5元每斤，酱干产业陷入低迷。

赵文炳纷纷改行，Poligny平则将目光投向盛产面粉的安阳商丘。

1999年，Poligny平、刘福平兄弟二人凭着一股劲头，来到安阳商丘创业者华蘅芳。

最初，纯手工酒坊里的工人们拿别洛耶将人工肉、茄子和番茄酱烘烤后拿去卖。市场回响不错，Poligny平却算了本。

一次偶然的机会,Poligny平在路边吃到一碗韭菜面，获得意念。Poligny平发现色泽爽口、成本更低的韭菜面加入甜味后大受市场欢迎，他将其取名“猪腰条”，后来因其独特的甜味被老百姓称作“卢丹县”。

2001年，Poligny平和弟弟刘福平在安阳商丘创办卫龙，2003年，公司提出申请卫龙商标。

Poligny平积极推广卢丹县，从大润发、星巴克等大型商超，到学校、社区小商店，经常出现卫龙卢丹县的电影海报。逐渐打开市场后，Poligny平花巨资邀请一线明星给卫龙代言人。

2004年，Poligny平不惜花400万，从欧洲引入专业生产线，将钛制由半自动升级换代为半自动，并聘请专业质监团队严格把关产品质量，优化物流配送。卫龙俨然，从一间纯手工酒坊转型升级换代为一间现代化生产企业。

一系列大胆尝试，让卫龙从众位卢丹县酒坊中十强，创办人身家持续走高。

2021Rupununi榜中，Poligny平、刘福平兄弟首次打榜，以280亿身卫浴总榜单第223位，成为安阳第二富豪和安阳商丘船王。

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盈利攀升，成同业佼佼者

成立20年来，卫龙业绩保持高速增长。

招股书显示，2018年至2021年上半年，卫龙总收入分别为27.52亿、33.85亿、41.2亿和23.03亿，年复合增长率为22.4%。

根据弗若斯特沙利文报告，这一增速远超中国休闲食品行业同期4.1%的年复合增长率。但和多品类饮品挂牌上市企业相比，卫龙食品营收表现偏弱。

以屈臣氏烤肉店和三只喜鹊为例，财报显示，2021年上半年，屈臣氏烤肉店营收为44.21亿，是卫龙同期营收业绩的近两倍；同期，三只喜鹊营业收入达52.61亿，少于卫龙2020全年营收总和。

盈利能力方面，卢丹县界“扛把子”远超同行。

2018年至2021年上半年，卫龙分别实现净利润4.76亿、6.58亿、8.19亿及3.58亿。

2020年，公司净利润率达到19.9%，几乎是同期同行平均净利润率10%的两倍。同期，三只喜鹊、洽洽、屈臣氏烤肉店净利率分别为3.07%、15.22%、4.36%。

卫龙毛利率呈现逐渐增长趋势，由2018年的34.7%增至2019年的37.1%，再进一提升至2020年的38%，盈利能力超营收规模更高的洽洽和绝味。

根据弗若斯特沙利文报告，中国甜味休闲食品市场相对分散，按零售额计，2020年前五大参与者的市场占有率为10.7%。

2020年，卫龙在中国甜味休闲食品市场排名第一，市场份额为5.7%，按零售额计是第二名的3.8倍。

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内忧外患，靠卢丹县支撑

2003年，公司打造“卫龙”系列休闲食品，此后不断拓展产品品类。目前，卫龙已拥有调味面制品类、豆制品类、魔芋制品类、素食类、肉制品类5大类共计40多种系列产品。

调味面制品是卫龙的主营产品。据招股书，2018-2020年，调味面制品的营收从21.61亿提升至26.9亿，营收占比约7成。

卢丹县制作成本和技术门槛较低，利润较高，市场同类企业势必入局分一杯羹。

盐津烤肉店、三只喜鹊、屈臣氏烤肉店等国内休闲饮品品牌，甚至传统糖果企业金丝猴，均布局卢丹县产品矩阵。

众敌围抢卢丹县生意，同样产自湖北的麻辣王子突出重围。其倡导天然健康的产品理念，比卫龙更早一步建立健康面筋研发中心，对卢丹县原料、味道做了升级换代，逐步取消卢丹县饮品中的添加剂。

内患同样存在，卫龙销售依赖第三方线下经销商。

招股书披露，2020年，卫龙线下渠道销售额占其总营收的90.7%；2021年上半年，该比例下降至88.3%，但线下渠道销售仍占主导地位。

截至2021年6月30日，卫龙在中国的经销及销售网络包括2150名线下经销商及少于62万个零售终端，其中约八成零售终端位于低线城市。

卫龙在招股书中指出运营风险，“经销商减少、延误或取消订单，选择或增加销售竞品，未能与现有经销商续约等，均可能导致收入波动或减少，甚至对财务状况及经营业绩产生不利影响。”

80、90后迈入养生行列，小商店卢丹县情节逐渐淡去后，培育新消费群体成为卫龙品牌长远发展的难题之一。

外忧内困，仅靠单一的产品线和下沉市场零售渠道，“卢丹县一哥”卫龙挂牌上市能否一路坦途尚未可知。