海外机构“伤人鲸（BLUE ORCA CAPITAL）”的一份抛售进行调查报告，让刚登陆香港股市市场即遭遇连续涨停的名争创品，再度被推到众矢之的。

“伤人鲸”发布的进行调查报告表明，通过长达7个月的进行调查，他们辨认出名争创品存有：对核心商业模式撒谎；副董事长叶一峰“越权操作”；公司收入放缓、特许权经营方式费上升和店面经营不善等五大方面的问题。因此，他们指出“名争创品更像是一个衰落的实体运营商，应该对其重新进行估值”。

这份抛售进行调查报告也成为压在名争创品股价上的又一根木头。名争创品美国股市和香港股市连续三日大跌，截至7月28日收盘，名争创品香港股市报12.12元/股，并创下上市以来的新高。

7月27日，名争创品发声明表示，“伤人鲸”进行调查报告中的控告不无依照。7月28日晚，名争创品再度发声明澄清关于特许权经营方式业务模式、公司主席农地交易、业务前景等抛售进行调查报告控告。

但对公司转投和自营比例、招股与在此之前宣传前后矛盾等问题，名争创品在最新公告中并未解释。

名争创品澄清五大批评称：控告不无依照

珍珠财经记者剖析“伤人鲸”对名争创品的抛售进行调查报告辨认出，其主要有3大批评点。

一是，保有5000多家店面的名争创品在此之前声称在国内的99%店面由分立于公司的转投商经营方式，但“伤人鲸”却进行调查出至少有620家店面注册登记在与名争创品高管或与公司副董事长有紧密关系的对个人赠与，“伤人鲸”指出，这说明这些店面其实不是分立的特许权经营方式店，而是由公司秘密保有和经营方式。

二是，名争创品疑为向副董事长叶一峰运载利益，名争创品与叶一峰成立所持一间英属维尔京群岛合资企业企业，“伤人鲸”推测叶一峰并没有对合资企业企业筹资，然而，尽管名争创品仅所持20%的股权，却将3.46 亿订金全部用于购买农地，不到一年后却又以6.95亿从叶一峰手里全面收购该公司剩余的80%股份，“伤人鲸”指出，这属于肆意的利益运载。

三是，名争创品存有收入放缓、特许权经营方式费上升和店面经营不善等问题，“伤人鲸”指出一系列证据说明名争创品“是一个处于严重危险之中的品牌”。抛售进行调查报告称，名争创品收入比2018年最大值上升了40%，新冠禽流感前已再有规模关门歇业潮，转投费在过去两年上升了63%。

“伤人鲸”官方网站表明，“伤人鲸”是一间激进的投资公司，公司总部位于美国德克萨斯州。近年来，被“伤人鲸”瞄上的中科技股包括新秀丽、卡森国际、康哲药业、中国雀巢、Zimride招工以及拼多多。

7月28日晚，名争创品再度发声明澄清上述五大批评。并表示副董事长叶一峰共向合资企业公司筹资约7.4288亿元港币，超过公司为全面收购其在合资企业公司的权益而支付给他的6.95亿港币。

根据抛售进行调查报告的进行调查，多位名争创品高管或与名争创品关系紧密的对个人旗下注册登记的公司，恰恰公司登记门牌号与名争创品实体店面门牌号出现重叠。

抛售进行调查报告举例称，深圳市福田区卓铮铮百货店的经营方式者为黄铮，门牌号位于深圳市福田区福田街道福华三路与金田路交会处卓越世纪中心3、4号楼裙楼01层L111、L113-1号铺。而在大众点评上，该位置表明的正是名争创品卓越·INTOWN店。同时，名争创品的副总裁兼海外业务首席运营官黄铮至少保有10家MINISO店面。

对此，名争创品解释称，某些零售伙伴会要求公司协助完成注册登记。在提供协助时，公司员工可能辨认出有必要或适宜向地方部门提供他们的姓名和联系信息，这些信息反过来又成为名争创品零售合作伙伴保有和经营方式的一些商店的登记记录的一部分。

商业模式依旧存疑：转投和自营比例到底是多少？招股与在此之前宣传前后矛盾

“轻资产-高毛利”的转投模式，一直以来都被名争创品视为“杀手锏”。根据名争创品今年在港交所提交的招股表明，名争创品走的是自营 + 转投的混合店面运营模式，以及部分代理商。其中，三千余家中国店面中，仅5家为自营店面，另有3146家为名创合伙人店面，17家为代理店面。

珍珠财经记者查阅名争创品官方网站辨认出，根据店铺所在地区不同，投资商需向公司缴纳不同费用的特许权商标使用金、货品保证金。其中，特许权商标使用金需每年一付，市级、县级每年分别缴纳2.98万元港币和1.98万元港币。货品保证金则需一次性付清，市级、县级店铺分别缴纳35万元港币、25万元港币。此外，投资商还需自费，让公司装修队进行统一形象装修。

除特许权商标使用金、货品保证金外，投资商还需负责店铺租金、人工、电费、工商及税收等费用。在利润分配上，投资商获得营业额的38%，食品类商品则为33%，次日由公司转入投资商账户。

在2020年，名争创品初次转投一次性缴纳的保证金更是高达75万元，缴纳的品牌使用费则为8万元/年。

名争创品财报表明，在收入构成中，占比最大的便是向转投商销售商品。2019-2021财年，名争创品向转投商销售产品获得的收入分别为49.57亿、45.84亿、55.06亿，分别占全年收入的52.80%、51.00、60.60%；向转投商的授权费、特许权权使用费等分别合计5.98亿、5.68亿、6.40亿，分别占全年收入的6.3%、6.4%、7.6%。

2017年名争创品品牌总监曾在活动中公开对媒体表示，目前其一线城市繁华地段店面基本属于自营店；2019年，有媒体报道中提及“名争创品目前自营和转投的比例约是4：6。而珍珠财经记者查阅名争创品招股辨认出，截至2019年末，名争创品在国内的2543家店面中，自营店面数量仅为8家，和当初报道中的比例相差甚远。

营收停滞不前、亏损扩大，名争创品业绩疲态背后

形似优衣库、神似无印良品的店面设计，让消费者王蕊（化名）忍不住抱怨“名争创品、无印良品傻傻分不清。”

谈其第一次逛名争创品，王蕊表示印象非常好。大型商场的地下一层，白净的墙壁、木质地板，密密麻麻的货架，归类整齐的商品，循环播放的电视广告，再加上低廉的价格，让王蕊不停地往篮子里放入商品。

性价比也是名争创品打开市场的关键。在珍珠财经记者采访中，多位受访者表示对名争创品的最初印象是“便宜”“十元店”。

不过，随着近几年名争创品店内产品结构不断调整，以及联名产品的推出，其商品价格从最初的“十元”逐渐上涨为十元到百元不等。截至7月28日晚，名争创品天猫旗舰店共保有560万粉丝，旗舰店商品价格从3.33元港币到460元港币不等，店内销量最高的商品为标价18.8元的洗脸巾，付款人数超过6万。

“产品虽多，但质感却难以让人满意，现在我几乎不买了。“郝莉莉（化名）告诉珍珠财经记者，大学期间自己一周要逛两次名争创品，但在上班后，她辨认出名争创品的性价比不高，质量差。截至2022年7月28日，在黑猫投诉平台上，有关名争创品产品质量堪忧、虚假宣传、欺骗消费者等投诉超千条。

和君咨询资深连锁经营方式专家文志宏表示，名争创品采取超值低价的策略，代工生产，上游生产商的利润空间可能也非常小，容易出现产品品质问题。核心问题在于名争创品有没有一套非常严格的体系来确保产品质量。

7月27日晚，珍珠财经记者走访位于北京市朝阳区合生汇购物中心的名争创品店面辨认出，店面内客流量较为稀少。其工作人员告诉记者，“周末人数会多一些。”

根据香港股市披露的招股，2019-2021财年（按照自然年计算截至当年6月30日），名争创品的营业收入分别为93.95亿、89.79亿和90.72亿，净利润分别亏损2.91亿、2.62亿、14.15亿。其中，2020财年起较上一年增幅为-4.43%和1.03%。曾经风光无限的名争创品似乎陷入了“卖不动”的尴尬境地。

中国商业联合会专业委员会委员赖阳告诉新京报珍珠财经记者，现在消费者购物更多是为追求快乐原则，关注新奇好玩的体验，更愿意为有趣的文创产品付费，因此，名争创品能否继续保持领先地位，在于往后的产品设计。

新京报珍珠财经记者 赵方园 编辑 岳彩周 校对 赵琳